לאורך ההיסטוריה האנושית, ובתקופת המסחר המודרנית בפרט, הזהב הוכיח את עצמו כנכס מקלט (Safe Haven). מחיר הזהב נותר יציב יחסית גם כאשר הביקוש אליו יורד, ונוטה לעלות בחדות כאשר המחירים של נכסים אחרים קורסים. במאמר שלפניכם נתאר את הייחודיות של השקעה בזהב במהלך משבר הקורונה החמור שעמו אנחנו מתמודדים כיום, ונבין מדוע הביקוש למתכת הצהבהבה צפוי לזנק בתקופה הקרובה.

העולם מתמודד בימים אלה עם אחד המשברים הכלכליים הקשים והמורכבים שהכרנו. בניגוד למשבר הפיננסי של 2008 או להתפוצצות בועת הדוט.קום בתחילת שנות ה-2000, הפעם המכה הכלכלית נובעת מהתפשטות של מגפה קטלנית. זהו תרחיש שמעטים נערכו אליו ושכמוהו לא חווינו במאה השנים האחרונות.

כדי להתגונן מנגיף הקורונה, כדור הארץ מניף שלט ״סגור״, כפי שהוצג ביצירתיות רבה באיור השער של המגזין ״אקונומיסט״. ברחבי העולם, אזרחים מסתגרים בבתים, חנויות ומפעלים מפסיקים את פעילותם ועובדים מפוטרים לתקופה לא ידועה. החששות הבריאותיים גורמים לירידה כללית בפעילות ולטלטלה בשוקי ההון. לדעת מומחים, ההיבטים הכלכליים של משבר הקורונה עלולים להזכיר בעוצמתם את השפל הגדול של שנות ה-30 במאה שעברה, עם בלימה חדה בייצור ובצריכה, עלייה באבטלה ומיתון ממושך.

בעיצומו של המשבר קשה להעריך כיצד הוא יתפתח וכמה זמן יימשך. ואולם ישנם עוגנים פיננסיים שכבר הוכיחו את עצמם כיציבים יחסית ברגעים של חוסר ודאות - והבולט שבהם הוא הזהב. המתכת הצהבהבה זכתה לאורך השנים למעמד של Safe Haven - נכס מקלט, שערכו נשאר יציב ואפילו עולה בחדות כאשר המחירים של נכסים אחרים קורסים. הזהב הוכיח את מעמדו הייחודי כבר במשבר הגדול של שנות ה-30 במאה שעברה, ושב ועשה זאת במשברים שאירעו בעשורים האחרונים.

הזהב הגיע למעמדו היוקרתי בשל תכונות יוצאות דופן: הוא נדיר מאוד, כמותו מוגבלת וכך גם תישאר; והוא גם עמיד ביותר, תכונה שמאפיינת רק חומרים מעטים בעולם. מאפיין נוסף של מטילים ובוליונים מזהב הוא ניידות, ולכן נוח לסחור בהם ולאחסן אותם. קסמו של הזהב נובע מכך שמקורן של התכונות המופלאות הללו הוא בטבע, והן אינן תלויות במעשי האדם. לכן, בניגוד לרוב הנכסים הפיננסיים, הזהב משוחרר יחסית ממניפולציות של הממשלות או השווקים.

 

בתמונה: שער המגזין "אקונומיסט", מרץ 2020.


הלקחים ממשבר 2008

סוחרים, משקיעים ומי שמעוניינים להגן על נכסיהם, פונים לזהב כמקלט לשעת חירום. הם עושים זאת על רקע הביצועים שלו ב-150 השנים האחרונות, ויותר מכך - בשל המוניטין שצבר בחברה האנושית לאורך אלפי שנים. כך קרה במשבר הפיננסי של 2008, שחתך יותר מחצי מערכם של שוקי המניות בארצות הברית ובעולם, והוביל לנסיקה בביקוש למתכת הזהובה שמחירה זינק פי שניים.

אמנם בתחילתו של המשבר ב-2008 מחיר הזהב ירד, במקביל לירידה במחירים של מניות ונכסים אחרים, אך הבנה לעומק של הסיבות לכך מחזקת את מעמדו של הזהב כמקלט השקעה בטוח. בתחילתו של משבר כלכלי גדול, משקיעים נאלצים למכור נכסים במהירות. הזעזוע בשווקים יוצר צורך דחוף במזומנים, כדי לעמוד בהחזר חובות ובתשלומים או לסגירה של פוזיציות השקעה. גם לבהלה שמתעוררת בעת משבר יש חלק משמעותי בריצה למזומן שמאפיינת את הרגעים הראשונים של משבר.

ברגעי אי־ודאות כאלה, אנשי עסקים וסוחרים ממהרים לקנות דולרים ומטבעות מרכזיים אחרים. הם עושים זאת כדי לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות שלהם, וגם כהגנה זמנית מול הקריסה במחירי נכסים, כמו מניות למשל. מכיוון שמחיר הזהב נקוב לרוב בדולרים, התחזקות של המטבע האמריקאי בשל הסיבות שאותן פירטנו לעיל - גורמת לירידה, לעתים זמנית, במחירו של הזהב.

ואולם אופיו המיוחד של הזהב ניכר גם במצבי החירום האלה: מחירו יורד פחות מאשר נכסים אחרים, ומחירו מזנק זמן רב לפני שהמשבר הכלכלי מסתיים. כך היה ב-2008, כאשר לאחר ירידה של כ-25% במחיר בחודשים הראשונים של המשבר, הזהב חזר בתוך חודשים ספורים למחירו לפני המשבר - ואז המשיך לטפס מעלה למחיר שיא.

נסכם את ההתנהלות של הזהב במשבר של 2008:

1. בשלב הראשון של המשבר, המשקיעים מעדיפים למכור נכסים יציבים פחות, כמו מניות, ומשתדלים לשמור ברשותם את אחזקות הזהב. למרות זאת, הם נאלצים להיפטר מחלק מאחזקות הזהב.
השורה התחתונה: מחיר הזהב יורד, בין השאר יחסית להתחזקות הדולר, אך בשיעור נמוך לעומת נכסים אחרים.

2. בשלב השני של המשבר, המשקיעים ממהרים לחזור לזהב. באותו זמן, הכלכלה עדיין מתקשה לחזור לצמיחה, ישנה אי־ודאות לגבי הרגע שבו העסקים והמניות יחזרו לפעילות מלאה - ורבים מעוניינים להעניק לתיק ההשקעות שלהם עוגן מוזהב.
השורה התחתונה: מחיר הזהב מזנק בעוצמה.


פוטנציאל העליות של הזהב

התנהלותו של הזהב במשבר הקורונה דומה למהלכים שאותם רשם במשבר של 2008. עם תחילת המשבר הנוכחי, מחיר הזהב החל לרדת, אך בעוצמה פחותה משמעותית לעומת הקריסה במחירי מניות ונכסים אחרים. ככל הנראה, משקיעים וסוחרים נאלצו למכור זהב כדי להצטייד במזומנים, אבל בחרו לשמור עד כמה שאפשר על מלאי הזהב שלהם כתעודת ביטוח להמשך המשבר.

בימים אלו, קשה לדעת מה יילד יום. אפשר לקוות שהתחזיות הקודרות יתבדו והחיים יחזרו לשגרה מהר יחסית, אך קיים חשש כבד מפני התממשותם של תרחישים חמורים ומפני משבר ומיתון שיימשכו על פני תקופה ארוכה.

בינתיים, אנו רואים כי בדומה למשבר של 2008, הביקוש לזהב גובר ומחירו חוזר לעלות לאחר הירידה ברגעי הבהלה הראשונים. אף שייתכנו עוד נקודות מפנה זמניות כלפי מטה, אפשר להעריך כי ברגע מסוים, כנראה עוד לפני שהמשבר יתפוגג, המשקיעים יחזרו לרכוש זהב כעוגן יציב ומחירו יזנק בעוצמה.

בתמונה, מימין לשמאל: מטיל זהב ליידי פורטונה, מטיל זהב יונת השלום.

סיבה אפשרית נוספת לעלייה במחיר הזהב היא המדיניות של ממשלת ארצות הברית. כדי להתמודד עם המשבר, הממשל האמריקאי רוכש נכסי חוב בבורסות ומתכנן לחלק מענקים וערבויות למגזר העסקי והפרטי. התוכניות הללו מסתכמות בהדפסה של טריליוני דולרים, כפי שהיה במשבר של 2008 וכפי שנוהגות גם ממשלות אחרות בעולם, כולל באירופה ובישראל.

התוצאה הצפויה של הדפסת הדולרים המסיבית תהיה ירידה בערכו של המטבע האמריקאי. כתוצאה מכך, נחזה בתמונת המראה של התהליך שמתרחש בתחילתו של המשבר, אז הזהב נחלש יחסית לדולר. כעת, בעקבות הדפסת הדולרים הנמרצת, ערך הדולר יירד - ולכן מחיר הזהב שנקוב בדולרים יעלה.


זהב לעומת מניות

השאלה אם הזהב יקר או זול היא כמובן יחסית, ביחס לעבר וביחס לנכסים אחרים. תיארנו בסעיף הקודם של המאמר כיצד הזהב מתנהל ביחס לדולר. ואולם ישנם מדדי יחס נוספים שבאמצעותם ניתן להעריך את מחיר הזהב.

אחד המדדים המשמעותיים למחיר הזהב, שהוכיח את עצמו לאורך עשרות שנים, הוא היחס בינו לבין מדד דאו ג׳ונס, המכונה בקיצור דאו. הדאו נוסד בסוף המאה ה-19 וכולל את 30 החברות החזקות והמשפיעות ביותר בארצות הברית. המדד מחושב על פי שוויי המניות של אותן חברות, ונחשב לקנה מידה מוביל לחוסנה של הכלכלה האמריקאית.

היחס בין הזהב לדאו מחושב על פי מספר אונקיות הזהב הדרושות כדי לרכוש יחידה אחת של דאו. בתקופות שבהן הדאו מזנק, היחס גדל בהתאמה, ואז אפשר לומר כי הזהב זול יחסית; ואילו בתקופות שבהן הדאו נחלש, היחס קטן - ואז אפשר לומר כי הזהב יקר יחסית.

 

בגרף: היחס בין מדד דאו ג׳ונס לזהב, בדולרים, בין השנים 1990-2020.

 

בשל המחזוריות של גאות ומשבר בבורסות, אפשר להעריך כי כאשר היחס בין הדאו לזהב גבוה ונדרשת השקעה של אונקיות זהב רבות כדי לרכוש את הדאו - מחיר הזהב צפוי לעלות. אכן, כך היה לפני התפוצצות בועת הדוט.קום. היחס בין הדאו לזהב הגיע לשיא של שנים רבות, ואז החל לרדת בחדות עם הקריסה במחירי המניות והעלייה במחיר הזהב שאירעה בתגובה לכך. היחס בין הזהב לדאו המשיך לרדת גם במהלך ואחרי המשבר הפיננסי של 2008 (כפי שניתן לראות בגרף).

במהלך העשור האחרון, הדאו התחזק בעוצמה גדולה יותר מהזהב. בהתאם, היחס בין הדאו לזהב טיפס, ואותת כי ברגע מסוים המגמה שוב תתהפך, וכך אכן היה. עם עליית הביקוש לזהב בשנתיים האחרונות - על רקע חששות ממשבר כלכלי מתקרב והתגברות המתחים הגיאופוליטיים בין ארצות הברית לסין ולרוסיה - היחס בין הזהב לדאו שוב החל לרדת: כלומר, מחיר הזהב חזר לעלות.

גם כעת, בעיצומו של משבר הקורונה, היחס בין הזהב לדאו עדיין גבוה יחסית לעבר. עובדה זו מהווה עדות נוספת לכך שמחיר הזהב אינו יקר באופן יחסי - וצפוי להמשיך ולעלות.

 

לרכישת זהב להשקעה באתר החברה >>

ליצירת קשר עם נציג החברה >>

 

אין לראות במידע הכלול באתר זה משום ייעוץ/שיווק השקעות או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור אישי וספציפי לכל אדם בהתאם לנתוניו לשם רכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן או המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה בזהב או במוצרים מכל מין וסוג שהם. המידע הכלול באתר אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ואין לפעול על פיו אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו האישיים של כל אדם.