הכירו את הכסף, חלק 2: הזדמנות השקעה נדירה
מתכת הכסף היא מרכיב חשוב בתיק השקעות במתכות. הכסף זול יחסית לזהב ולכן תנודתי יותר במחירו - ואולם כך נוצרות הזדמנויות השקעה אטרקטיביות עבור מי שלומד את השוק. תקופות משבר כלכלי הובילו בעבר לזינוק אדיר במחיר הכסף - וישנם סימנים רבים שמעידים כי גם משבר הקורונה עשוי להוביל לתוצאה דומה.
בחלק הראשון של הכתבה סקרנו את ההיסטוריה הארוכה של השקעה בכסף, ממצרים העתיקה ועד למאה ה-20; הכרנו את סיפוריהם של משקיעים בולטים שבחרו בה, וורן באפט והאחים האנט; ולמדנו גם על השימושיות הרבה שלה עבור מגוון רחב של תעשיות - כמו אלקטרוניקה, רפואה וצילום. בחלק השני של הכתבה ננתח את יחס המחירים בין זהב לכסף, נבין מה אפשר ללמוד ממנו על כדאיות ההשקעה במתכת הלבנבנה ונתאר את ההשפעה של משברים כלכליים על המסחר בשוק המתכות.
הביקוש הרב למתכת הכסף מצד תעשיות רבות גורם לכך ששני גורמים מרכזיים, ולעתים סותרים, משפיעים על המחיר: מצד אחד פעילות ערה של הכלכלה הגלובלית מגדילה את הביקוש לצרכי תעשייה ועשויה להוביל לעלייה במחיר, ומצד שני, בתור מתכת להשקעה בעלת מאפיינים של נכס מקלט ובעלת מאפיינים דומים לזהב, מחירה נוטה לזנק דווקא כאשר הכלכלה הגלובלית נמצאת במשבר.
כסף וזהב: דומים וגם שונים
אחד המדדים השימושיים להערכת מחיר הכסף מתגלה כאשר משווים את מחירה לזהב. יחס הזהב לכסף נקבע על פי מספר אונקיות הכסף שנדרשות כדי לקנות אונקיית זהב. ככל שהמספר גבוה יותר, כלומר יש צורך ביותר אונקיות כסף כדי לקנות אונקיית זהב - כך הכסף זול יותר באופן יחסי.
שתי המתכות נעות לרוב במגמה דומה, והמתכת הדומיננטית יותר בעולם המסחר, הזהב, משפיעה על מחיר הכסף. זוהי תוצאה הגיונית כיוון שמשקיעים שבוחרים לרכוש מתכות, למשל בשעת משבר, מפזרים את ההשקעה שלהם בין סוגי המתכות השונים.
בתמונה, מימין לשמאל: 20 ראונד כסף יונת השלום לצד מטיל זהב יונת השלום 10 גרם.
מכיוון שמחיר הכסף נמוך יחסית לזהב, הוא נוטה להיות גם תנודתי יותר: לרדת בעוצמה רבה בתקופות של ירידה בביקוש ולעלות בעוצמה בתקופות שבהן הביקוש מזנק. בהתאם, גם היחס בין הזהב לכסף משתנה. הוא נע בין שיעורים היסטוריים, שהיו מקובלים אפילו בימי הביניים, של 1:16 - ומגיע גם ל-1:100 בתקופות שבהן הזהב יקר במיוחד.
לאורך המאה ה-20, היחס הממוצע היה 1:47 וב-20 השנים האחרונות טיפס ל-1:60. רמות המחירים האלה הן קנה מידה חשוב עבור כל משקיע במתכות, ויכולות לסייע להעריך מה תהיה המגמה העתידית של המסחר במתכת הכסף, שנוטה לחזור לשיווי המשקל מול הזהב בטווח הארוך.
להשקיע בכסף לפי יחס הזהב
מה עוד אפשר ללמוד מיחס המחירים בין הזהב לכסף? ניסיונות לנתח את פערי המחירים בין הזהב לכסף על בסיס הבדלים בהיצע או בהיקפי הכרייה לא הניבו מסקנות חד־משמעיות. ברור כי הזהב יקר יותר מכיוון שההיצע שלו מוגבל, אך אין קשר ישיר בין היצע הכסף למחירו. לעומת זאת, משברים כלכליים ותקופות מיתון הם גורמים מובהקים יותר לדינמיקת המחירים של המתכות.
מצבי משבר מובילים בדרך כלל לזינוק במחיר הזהב, ובהתאם לעלייה ביחס המחירים בין הזהב לכסף. בין הסיבות לכך, התבצרות של משקיעים בזהב בשל מעמדו הידוע כנכס מקלט לתקופת משבר; והירידה בביקוש לכסף בשל מיתון זמני בתעשיות אשר משתמשות בכסף כחומר גלם - ואחראיות לכ-50% מהיקף הביקוש למתכת הלבנבנה.
ואולם לרוב, בעקבות עלייה חדה במחיר הזהב - גם הכסף מזנק. מי שמובילים זאת הם משקיעים שמעוניינים להגדיל את ההשקעה שלהם במתכות כנכס מקלט בתקופת משבר ומפזרים את תיק המתכות שלהם בין זהב לכסף. שיקול השקעה נוסף שמעודד את הרכישה של כסף הוא המתנה לרגע שבו המשבר הכלכלי יגיע לקראת סיום, ויוביל לקפיצה מחודשת בביקוש לכסף מצד התעשייה. בשורה התחתונה, הכסף נוטה להגיב מאוחר יותר מהזהב לתנאי המסחר של תקופת משבר, אבל אז הוא עושה זאת במהירות רבה.
לפיכך, המסקנה המתבקשת מצד משקיעים רבים היא לראות ביחס מחירים גבוה בין זהב לכסף עדות לכך שהמתכת הלבנבנה זולה במיוחד ובעלת פוטנציאל גדול לרשום זינוק במחיר - שיחזיר אותה לרמות שבהן היא נסחרת בדרך כלל ביחס לזהב. כפי שנראה מיד, כך קרה במשברים כלכליים רבים שאירעו במאה השנים האחרונות.
בתמונה, מימין לשמאל: מטבע בוליון כסף קנגרו אוסטרלי, בוליון כסף יונת השלום, מטבע בוליון כסף עלה מייפל.
שיא היסטורי שלא היה כמותו
בתקופת השפל הגדול בשנות ה-30 של המאה שעברה, אז הממשל של הנשיא רוזוולט הלאים את מלאי הזהב מהאזרחים והעלה את מחירו באופן מתואם, נרשם שיא של כל הזמנים ביחס המחירים בין זהב לכסף - 1:100. ואולם השנה, השיא הזה נשבר.
גם לפני 2020, תקופות משבר כלכלי הובילו לזינוק במחירי הזהב. כך למשל, במלחמת המפרץ הראשונה בתחילת שנות ה-90, היחס חזר לשיא יוצא הדופן של 1:100. בשנים שלאחר מכן מחיר הכסף החל לטפס, ובהתאם היחס ירד ל-1:40.
במהלך המשבר הפיננסי של 2008 התגלו מגמות דומות. לפני המשבר, מחיר אונקיית כסף היה כ-10 דולרים. לאחר שמחיר הזהב טיפס עם החרפת המשבר והתבצרות של משקיעים בנכסי מקלט, טיפס יחס המחירים בין הזהב לכסף עד לרמה גבוהה במיוחד של 1:85.
עם תום תקופת המתנה צפויה, על פי הדינמיקה בין הזהב לכסף שאותה תיארנו בסעיף הקודם, החל גם המחיר של הכסף לזנק בעוצמה - ועלה פי חמישה עד לרמה של כ-50 דולר לאונקייה. בהתאם, יחס המחירים בין זהב לכסף ירד לרמה נמוכה במיוחד של 1:30 במהלך 2011. ושוב, בהתאם למחזוריות בעולם העסקים, בעשור שחלף מאז מחיר הכסף ירד - ויחס הזהב לכסף עלה (ראו גרף).
בשנים האחרונות נרשם טיפוס בלתי פוסק במחירי המניות בבורסות, עד לקריסה שנגרמה בשל משבר הקורונה. ואולם עוד לפני המשבר, משקיעים זהירים החלו להיערך לאפשרות של שינוי צפוי במחזור העסקים, עצירה של הצמיחה ונפילה במחירי המניות. משקיעים אלה החלו לרכוש מתכות, וכפי שהיה במשברים קודמים, פנו תחילה אל הזהב. מכיוון שמחיר הזהב החל לטפס - אבל באותו שלב עדיין לא נראו סימנים ברורים למשבר ועדיין לא נרשם שינוי בביקוש לכסף - השיא ההיסטורי כמעט נשבר כאשר היחס בין זהב לכסף הגיע לרמה של 1:95.
האירועים חסרי התקדים של משבר הקורונה פרצו גם את המחסום העליון הזה. היחס בין זהב לכסף הגיע השנה לשיא שכנראה לא היה כמותו בהיסטוריה האנושית, מאז שהאדם החל לסחור במתכות. בתוך שבועיים בלבד, בתחילת מרץ, היחס בין הזהב לכסף זינק מ-1:90 ל-1:125. בימים שלאחר מכן, היחס ירד מעט אך עדיין נותר גבוה יותר מאשר בכל תקופה ידועה בעבר.
בגרף: היחס בין מחיר הזהב למחיר הכסף, בדולרים, בין השנים 2010-2020.
תופעה נוספת שהתגלתה בימים אלו היא עצירה של חלק גדול מהייצור של כסף, בשל הסגר שהוטל על חלקים רבים בעולם, כולל במוקדי הכרייה הגדולים במקסיקו ובדרום אמריקה. ואולם ככל הנראה, הירידה בהיקף הסחורה החדשה לא השפיעה בינתיים על המחיר.
מרגע שיחס הזהב לכסף הגיע לרמות כה גבוהות, גוברות ההערכות כי מכאן מחיר הכסף צפוי לזנק - עד שישוב ליחס שיווי המשקל ההיסטורי מול הזהב. היסטוריית המחירים מעידה שכך היה בעבר בתקופות של משבר כלכלי, אולם ימים יגידו אם תחזיות אלו יתממשו.
לרכישת כסף באתר החברה >>
ליצירת קשר עם נציג החברה >>
אין לראות במידע הכלול באתר זה משום ייעוץ/שיווק השקעות או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור אישי וספציפי לכל אדם בהתאם לנתוניו לשם רכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן או המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה בזהב או במוצרים מכל מין וסוג שהם. המידע הכלול באתר אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ואין לפעול על פיו אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו האישיים של כל אדם.