בעידן של ריביות משתנות, מתחים גיאו־פוליטיים והאטה בצמיחה, המתכות היקרות ממשיכות לבלוט כנכסים היציבים ביותר במערכת הכלכלית העולמית. ברבעון השלישי של 2025 הן סיפקו אחד הפרקים המרשימים של העשור: הזהב התקרב לשיא כל הזמנים, הכסף פרץ קדימה בקצב מהיר מהצפוי, הפלטינה והפלדיום נהנו מהפרעות בהיצע – וההשוואה המחודשת בין זהב לביטקוין הדגישה את ההבדל בין נכס יציב לנכס ספקולטיבי.

הזהב: עוגן היציבות של 2025

מחיר הזהב עלה ברבעון השלישי בכ־14% והגיע ל־3,825 דולר לאונקיה – כמעט שיא כל הזמנים לפי נתוני ה־LBMA. מתחילת השנה טיפס הזהב בכ־45%, לאחר שפתח את 2025 סביב 2,650 דולר בלבד. בסוף ספטמבר רשם הזהב שיא רבעוני של 3,826 דולר לאונקיה, ובימים הראשונים של אוקטובר – ממש בפתיחת הרבעון הרביעי – פרץ לראשונה את רף 4,000 הדולר לאונקיה, שיא היסטורי חדש שהציב אותו בעמדה חסרת תקדים בשוק העולמי. זה היה רבעון שבו הזהב שב והוכיח את מעמדו כנכס ההגנה המרכזי בעולם ההשקעות.

הראלי המרשים נבע משילוב של שלושה גורמים מרכזיים: היחלשות הדולר האמריקאי, עלייה באי־הוודאות הגיאו־פוליטית ורכישות חסרות תקדים מצד בנקים מרכזיים. מדד הדולר (DXY) נחלש באופן עקבי על רקע הציפייה להפחתת ריבית מצד הפדרל ריזרב, והמשקיעים העדיפו נכסים ריאליים על פני אפיקים פיננסיים נושאי ריבית נמוכה. במקביל, המתיחות במזרח אירופה ובמזרח התיכון, כמו גם המתיחות סביב טאיוואן, תרמו לתחושת חוסר היציבות הגלובלית ולנהירה לזהב כ"מקלט בטוח". על כך נוסף גל רכישות של בנקים מרכזיים – בעיקר מסין, טורקיה ופולין – שהוסיפו כ־15 טונות זהב לרזרבות רק באוגוסט. מדובר בהמשך ישיר למגמה של "דה־דולריזציה";  מעבר הדרגתי מאחזקת דולרים לנכסים מוחשיים שאינם תלויים במערכת הפיננסית האמריקאית.

לצד הבנקים, גם המשקיעים המוסדיים הגדילו חשיפה לזהב: קרנות סל מגובות זהב (ETF) רשמו ברבעון השלישי גידול נטו של 26 מיליארד דולר, והיקף ההחזקות בהן כמעט השווה את השיא ההיסטורי שנרשם ב־2020. השוק מבין כי הזהב, גם בעידן של בינה מלאכותית וקריפטו, ממשיך למלא את אותו תפקיד בסיסי – שמירה על ערך, יציבות וביטחון. 

בתמונה: מטבע זהב קרוגראנד

 

הכסף - המתכת האפורה שמאירה את השוק

בעוד הזהב הוביל את הראלי, הכסף הפתיע בעוצמה. מחירו זינק בכ־26% ברבעון השלישי, והשלים עלייה של יותר מ־55% מתחילת השנה – מהלך שהפך אותו לנכס בעל הביצועים הטובים ביותר בשוק המתכות. במהלך ספטמבר התקרב הכסף לרף ההיסטורי של 50 דולר לאונקיה, רמה שלא נראתה מאז 2011.

בדומה לזהב, גם הכסף נהנה מהיחלשות הדולר ומחשש לאינפלציה, אך היה לו יתרון נוסף: הביקוש התעשייתי. המתכת משמשת חומר גלם חיוני בייצור פאנלים סולאריים, שבבים מוליכי־למחצה ורכיבי אלקטרוניקה. לפי נתוני Silver Institute, בשנת 2023 נרשמה צריכה עולמית שיא של 654 מיליון אונקיות כסף, בעיקר בענף הסולארי, והמגמה נמשכה גם השנה.

קרנות ETF לכסף רשמו במחצית השנה הראשונה זרימות של כ־95 מיליון אונקיות נטו, עדות לעניין הגובר של משקיעים מוסדיים. הודו, מהצרכניות הגדולות בעולם, המשיכה לייבא אלפי טונות של כסף, גם אם בקצב מעט איטי יותר עקב המחירים הגבוהים.

החשוב מכל הוא ששוק הכסף ממשיך לפעול בגירעון היצע זה חמש שנים ברציפות – מצב שבו הביקוש השנתי עולה בעקביות על הייצור. שילוב זה של ביקוש תעשייתי יציב וביקוש פיננסי עולה הופך את הכסף לאחת ההשקעות המסקרנות של השנה, עם פוטנציאל להמשך מגמה חיובית גם ב־2026.

הפלטינה והפלדיום - מתכות תעשייתיות במוקד

גם שתי המתכות התעשייתיות - פלטינה ופלדיום - רשמו רבעון חזק. הפלטינה זינקה בכ־69% מתחילת השנה לרמה של כ־1,540 דולר לאונקיה, בעיקר בשל ירידה של כ־24% בתפוקה בדרום אפריקה, האחראית לרוב הייצור העולמי. המחסור בהיצע הגביר את הביקוש, בעיקר מצד סין, שהגדילה את יבוא הפלטינה לשימושים תעשייתיים ותכשיטים.

הפלדיום עלה בכ־35% מתחילת השנה בעקבות חשש משיבושי אספקה מרוסיה – הספקית הגדולה בעולם – לאחר מהלכים בארה״ב להגבלת היבוא הרוסי. עם זאת, המעבר לרכב חשמלי עלול לצמצם את הביקוש למתכת זו בטווח הארוך. בסך הכול, שתי המתכות נהנות ממעמדן כחומרי גלם אסטרטגיים וממחסור עולמי הממשיך לתמוך במחירים.

זהב מול ביטקוין - בין ערך אמיתי לנכס ספקולטיבי

אחד הנושאים הבולטים ברבעון האחרון היה חידוש ההשוואה בין זהב לביטקוין. לפי ד״ר ננט הכלר־פיידרהב, מנהלת ההשקעות הראשית בבנק השוויצרי לומברד אודייר, שני הנכסים אמנם נהנים מחולשת הדולר, אך התנהגותם בשוק שונה בתכלית.

במהלך השנה ועד ראשית אוקטובר עלה הביטקוין לשיא של כ־126,000 דולר, בעוד הזהב סיכם את הרבעון השלישי בשיא היסטורי של 3,826 דולר לאונקיה. במחצית השנה כולה רשם הזהב עלייה של כ־41%, ובמונחי פרנק שוויצרי אף יותר – מ־2,386 ל־3,286 פרנק לאונקיה. היחס בין ביטקוין לזהב ירד מ־35.6 ל־26.7 אונקיות, עדות לכך שהזהב עלה על הביטקוין בביצועיו היחסיים.

ההבדל המרכזי בין שני הנכסים טמון באופי שלהם. הזהב נחשב נכס ערך פיזי ותיק, עם ביקוש ממשלתי ותעשייתי, ותנודתיות שנתית ממוצעת של 17% בלבד – בדומה למניות גלובליות. ביטקוין, לעומתו, מתאפיין בתנודתיות גבוהה פי כמה ואינו מגובה בשום תזרים מזומנים או ערך ריאלי. בלומברד אודייר מעריכים כי גם הקצאה קטנה של ביטקוין בתיק השקעות מעלה את התנודתיות הכוללת בצורה חדה.

בעוד הביטקוין מושפע מתיאבון המשקיעים לסיכון, הזהב נוטה להתחזק דווקא כשאמון השוק מתערער. הבנק השוויצרי מעריך כי בתרחיש של החרפת המתיחות בין ארה״ב לסין, הזהב צפוי להמשיך לעלות עד טווח של 4,500–4,600 דולר לאונקיה, בעוד ביטקוין יישאר נכס ספקולטיבי בעל פוטנציאל אך גם סיכון גבוה.

 

בתמונה: מטבעות זהב להשקעה

מבט קדימה – יציבות בעולם משתנה

הרבעון השלישי של 2025 ייזכר כאחת התקופות הבולטות בשוק המתכות היקרות בשנים האחרונות. זהב וכסף המשיכו להוביל את שוקי ההשקעות עם עליות דו־ספרתיות, והם נראים כיום כמענה האמין ביותר לאינפלציה, לחוסר ודאות פוליטית ולתנודתיות בשוקי המניות.

גופים פיננסיים מובילים כמו גולדמן זאקס העלו את תחזיתם למחיר הזהב ל־4,900 דולר עד סוף 2026, בעוד מועצת הזהב העולמית מדווחת על המשך רכישות מצד בנקים מרכזיים בקצב הגבוה ביותר זה שני עשורים. גם שוק הכסף שומר על מומנטום, עם ביקוש תעשייתי חזק והיצע מצומצם שצפוי להמשיך לתמוך במחיר.

בעידן שבו שווקים דיגיטליים ואסטרטגיות השקעה מתחלפות בקצב מהיר, המתכות היקרות מזכירות למשקיעים את העיקרון הפשוט: ערך אמיתי נבנה לאורך זמן, ולא נמדד בתנודת יום. הזהב והכסף אינם רק סחורות – הם ביטוי לאמון, יציבות ויכולת לעמוד מול סערות השוק.

החברה הישראלית למדליות ולמטבעות מנגישה את ההשקעה בזהב עבור הציבור הישראלי כבר למעלה מ-60 שנה, ומאפשרת להשקיע במטבעות ומטילי זהב, החל מ-1 גרם ועד 1 קילוגרם, בצורה פשוטה ובטוחה.

מעוניינים ללמוד עוד על השקעה בזהב? אנחנו מזמינים אתכם להתרשם מקטלוג הזהב שלנו ולקרוא מאמרים נוספים בבלוג.




לרכישת זהב להשקעה באתר החברה >>

ליצירת קשר עם נציג החברה >>

אין לראות במידע הכלול באתר זה משום ייעוץ/שיווק השקעות או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור אישי וספציפי לכל אדם בהתאם לנתוניו לשם רכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן או המלצה או חוות דעת באשר לכדאיות השקעה בזהב או במוצרים מכל מין וסוג שהם. המידע הכלול באתר אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ואין לפעול על פיו אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו האישיים של כל אדם.